第219章 市场会怎么走呢？有两种可能：

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A股5月14日复盘市场会怎么走呢？有两种可能：

愿岁月温柔以待你，爱你不止三千遍。过去你扶我蹒跚学步，未来我陪你夕阳漫步。你陪我长大，我伴你到老。祝母亲节快乐！

本周，受到金融、石油等权重股调整拖累，大盘呈现冲高回落的走势。全周上证指数下跌1.86%，创业板上涨0.46%，科创50下跌3.33%，沪深300指数下跌近2%。小盘股表现相对更优，大盘股在金融板块回调的影响下，表现相比上周更弱。

尽管A股震荡不止，资金对于股票EtF产品的态度仍然是“越跌越买”。过去五个交易日期间，全部股票EtF净流入资金超过200亿元；本周，科创50EtF、创业板EtF、上证50EtF的份额均出现明显增长。此外，半导体、游戏、芯片、医疗等行业EtF也受到资金青睐。资金净流出方面，此前受到资金追捧的证券EtF、基建EtF、中证1000EtF成为“失血”较严重的产品，资金“落袋为安”情绪明显。

近一周上证指数冲高回落并再次快速调整，与4月18日-4月25日由新能源利空与中美关系冲击主导调整不同，近期的调整在行业层面则更为宽泛，波动率正在上升。我们认为，A股市场出现调整主要有三大原因：1）临近3400市场做多的意愿减弱。两市成交量锐减，尤其是中字头与金融板块在短期过快上涨后出现休整；2）\/中\/特.\/.\/.估\/与AI概念板块同时熄火，令市场缺乏有足够容量的市场主线；3）复苏正在变得不稳定。近期公布的4月新增社融环比降幅（相较于3月）为近5年之最，显示信贷需求疲软；五一后中观景气如地产销售、服务消费、生产与开工、招聘意愿等出现了全面走低，近期的景气变动正在令投资者对于复苏的预期面临挑战，人民币汇率和债券市场利率同步表达。我们认为，经济需求与市场信心均需要更多、更有效的政策信息，但尚未明朗。因此需求走软与政策支持两者的错位期，市场预期波动放大，需要时间整固，股票市场以震荡与结构行情为主。

从市场环境来看，市场调整主要基于两个原因，一是“央企改革+资产荒”主题，轮动到了低估值高股息的银行、钢铁和煤炭，央企改革轮动到了逻辑偏弱的方向，短期调整是正常现象。同时，数字经济主题行情前期集中发酵，拥挤交易引发调整。短期缺乏新增催化，需要等待AI应用和自主可控政策的点状发酵。

二则是市场正在反映非常悲观的需求预期。4月新增社融信贷低于预期，居民中长期信贷同比少增，指向居民继续偿还贷款，支出意愿依然偏弱。4月cpI同比继续回落至零值附近，ppI同比负增长加深，通缩担忧升温。