一直到这个时候，在投资者的眼中，房地产市场上的“波动”所影响的，也不过是同次级贷款发放相关的公司，而其他那些行业，依然是欣欣向荣，股价不断的攀升之中。
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黑天鹅基金因此在其中获利丰厚――来源于他们在CDO债券中的对赌协议，以及CDS债券的预期获利。
就像是现在，包括高盛集团、摩根士丹利在内的一些投行，痛觉终于从他们这些恐龙的尾巴，传导到了脑袋上……
事实上，摩根士丹利是黑天鹅基金的对赌“客户”中，最不甘心承认失败的一个。
甚至某些投行和银行的高层，都并没有意识到次级贷款相关的债券，会牵连多么的广泛。
但一直到七月份，他们终于开始正视这个问题，发现如果继续下去，他们的损失会越来越大――当然，能够意识到这些的投行，目前还并不占多数，这些投行，都已经算是反应敏锐的了……
在最初得到这个通知的时候，摩根士丹利方面根本就不愿相信这个结果，他们宣称，他们这一批担保债务权证产品中的数千种3B级债券的相关性非常低，所以几支债券出问题，并不意味着它们会一文不值。
2007年7月19日，纽约股市道琼斯30种工业股票平均价格指数创下历史新高，首次突破1400点大关。
巴伦，需要做的就是静静等待那些脓包被一个个刺破……
等到那些银行和投资机构们，发现自己拥有那么多次贷债券之后，次贷危机即将正式爆发。
在后来的人们，会奇怪，他们怎么会如此的迟钝――但如果你想象一下，那些大投行们拥有多少业务，他们最上面的管理层并不可能有时间去确认每一个业务的真实情况，都是需要逐级自下而上的反馈，但真正产生了损失的部门，第一时间往往并不是对上级报告他们损失，而是先想办法来遮掩，以求自行解决……
6月29日，也就是苹果公司公开发售IPhone1的这一天，黑天鹅基金终于收到了来自摩根士丹利的电话，对方是摩根士丹利的一名高级副总裁，他表示，摩根士丹利需要确认一下目前对于黑天鹅基金所持有的同他们之间有关CDO债券的对赌合同，市场上CDO的标价“是否是公平的”……
在电话里面，黑天鹅基金的总经理费伦奥尼尔对巴伦如此说道。
这也是一些目前对次贷危机进行做空的基金遇到的问题，尤其是一些小型的基金――他们持有的做空筹码太久了，需要获利，以稳定投资者的信心，但是对于那些投行来说，他们认为在次贷相关债券上之前下跌的态势，是短期能够控制的，因此不断的在用各种借口拖延对那些做空产品的结算。
“在此之前的一段时间，他们总是以‘系统性失灵’这样的借口，来拖延同我们的CDO债券对赌的结算，但就在七月份，那些投行们终于开始主动的找到我们，准备‘好好的谈一谈’了……”
时间是站在黑天鹅基金这边的，他们手中大笔的做空筹码，令黑天鹅基金处于有利的位置，因此他们并不着急，着急的应该是同他们进行对赌的那些“客户们”。
果然，在几天之后，摩根士丹利就主动的找到了黑天鹅基金，当时这一批CDS，摩根士丹利已经需要支付给黑天鹅基金20亿美元了……
