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德国人绝非不聪明，德国绝非不强大，德国的金融秩序绝非不严密，德国央行里的外汇绝非不足以支撑它的币值。
然而问题是，德国人对事实的真相一无所知。
他们并不知道，英国人张开了口袋，并不知道来势汹汹的金融攻击仅仅只是前奏。不知道对英镑的阻击实际上只是一场烟雾弹，不知道餐桌上的盛宴已经换成了他们自己……
足够正确的决断，首要条件是掌握足够充分的信息。然而这场金融战争，从一开始德国人就被设置上了单向的战场透明。而他们本身，则连敌人是谁都一无所知。
就像蝙蝠侠或者钢铁侠一样，变异的超级英雄表面看起来实力强大。但在超能力是“有钱”的家伙面前，最后总能找到他们的弱点。
关键就在于一点，有心算无心。
德国人在这场被动应战的金融战争中，显然从开始到结束，都没有意识到究竟发生了什么。
当科尔正在总理府，庆祝稳住了德国马克汇率的时候，危机并没有就此结束。
正相反，这场战争不过才刚刚开始。但最大的问题是，德国人虽然落地一把98k，子弹却都打在了对面玩家挂在屁股旁的平底锅上了……
“总理，情况有点不对劲儿。”
德国总理府，科尔的总理办公室里，众人正在弹冠相庆。然而在热烈的庆祝气氛之中，却突然有些不太和谐的声音出现了。
德国央行行长施密特从显示器前抬起头来，略微有些犹豫：“法国人进场了，他们在大量的卖空马克。虽然暂时无法影响我们的汇率，但他们正在消耗我们的资金。”
“法国人？他们来的太晚了。”科尔一脸轻松：“如果他们在波罗的海舰队演习的同时进场，可能还会给我们制造一些麻烦。但是我们已经搞定了俄国人，马克的汇率稳定下来了，他们无机可乘。”
“我们的外汇储备还有多少？法国人能借到多少马克卖空？他们不是什么太大的威胁。”
法国人要卖空马克，是指从金融机构中借出一笔马克，然后把这笔马克在市场上卖出去。他们会与金融机构约定一个时间，在这个时间点上，不管马克是下跌还是上涨，都必须买回相同数量的马克给金融机构平账。
不用说，如果马克在那个时间点上下跌了，那么下跌与卖出的差价就是利润。而如果马克上涨，那么上涨与卖出的差距就是亏损。
然而首先一个问题是，法国人做的不是几十、几百万的小生意。数以亿计的交易金额，没有多少金融机构或者国家储备的手中有那么多马克可以借的出来。
即使是为了维持汇率稳定，德国央行吃进了法国人卖出的马克，他们自己肯定不会再把这笔钱继续投入回市场上。这样一来，法国人能够运用的弹药就相当有限。
和美元不同，马克可没有航母舰队来维持它世界货币的地位。换句话说，马克在国际市场上的存量，是有限的。
不过另一方面，德国人手里的美元实际上也相对有限。
1991年，世界上第二大外汇储备国是日本，持有的美元、黄金、特别提款权和IMF头寸高达七百亿美元以上。这是日本从1985年广场协议以来，为应对日元升值采取的特别措施。
而众所周知，德国虽然也签署了广场协议，但他们的应对策略与日本并不相同。德国人在面对马克升值的压力下，并没有选择金融对抗手段，而是利用马克购买力增加的优势，促进了本国的工业体系升级。
虽然从后来者角度看，德国的应对方式才是最正确的。然而另一方面来说，也就意味着德国必须大量的使用从国际贸易中得到的美元。因此在九十年代初，相比日本的外汇储备，德国的外汇储备在国际上只排名第七——扣除联动汇率要求德国持有的欧洲各国外币储备，德国人手里的美元实际上只有不到四百五十亿。
而在之前的马克汇率危机中，德国央行手中掌握的美元储备，已经消耗了至少50%。
当然换句话说，德国央行在之前的操作中，至少让国际市场上减少了五百亿马克以上的存量。少了这么大一块弹药，法国人借都借不到马克，可以说是巧妇难为无米之炊了。
正是知道这一情况，科尔对法国人此时进场才毫不担心。就像未来汇率市场上没人能攻击人民币汇率一样，国际市场上人民币的存量就那么多——反正肯定没有24万亿人民币在市场上交易，但中国央行手里却是有四万亿美元储备的，这你怎么玩？
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br / 此时市场上德国马克的情况也相对类似，除非哪个国际金融机构再有五百亿马克外汇储备，否则你法国人拿什么往外卖呢？
法国人就像是清道夫一样，几乎将市场上的马克搜刮一空。然而即使如此，在德国央行有备而来的情况下，也不过是消耗掉了马克的上升势能，让马克汇率开始进入整理区间。
